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探索之声(DISCOVERY VOICE)
| 2019-04-12 中美金融战:第三季-相持战(242 ) 风险投资是
“估值”游戏吗？ 当今世界，一切活动，无论是在国家的层面，还是企业和个人的层面，一切活动都要有个标准，因为没有了标准就没有了行动的 准则，其中“估值”就是一切行动的根本之一，什么是估值？这里我们所说的估值是指在金融领域的范畴，比如：对于公司的估值，对于 资产的估值，对于融资的估值等等，总之这个估值无处不在，我们如果没有运作好这个估值的游戏，那我们就会处于被动，中国已经在 以前吃了这方面的亏了，要学会这个游戏，和西方博弈你不懂人家的游戏规则是无法取胜的。 中国马上就要启动科创板了，其实科创板的目的就是通过给风险投资一个出口以便支持高科技企业的发展，美国人在上世纪90年代就开 始了风险投资的热潮了，我们落后了很多，并且高层一直没有想明白，直到我们的经济转型出了问题，才不得不开始动作，好在我们 可以后来居上的，其中我们一定要明白风险投资的真正目的，如果我们不能深刻理解就会再次失败，创业板的失败就是例子！这也是笔者 对于科创板没有全面对外开放的担心所在，笔者担心科创板成为创业板第二，又成为另一个创业板。那就是我们的失败了！ 现代社会我们知道资本是推动社会的进步主要力量，20世纪初以美国为代表的发达国家以钢铁，汽车等工业制造业为推动，从而产生 了卡耐基和福特等企业的巨头，而目前美国以华尔街成功接替了企业界的大旗，硅谷的高科技引领了世界的主流，其中“风险投资”起到 了主要的作用，君不见许多企业没有风险投资的支持是不可能成功的。最近的两个消息让笔者非常的惊讶，目前的网购平台“拼多多”的 年度财报显示是亏损107亿人民币，而另一个消息是共享单车的全行业亏损已经达到了上千亿人民币，外卖行业也烧钱千亿。这说明这些 亏损的公司是如此疯狂的“烧钱”，没有强大的资本支持，这些企业是不可能存在的。那这些公司是如何生存的呢？这就是所谓的“估值” 游戏。 比如：一个企业A轮融资:先给公司估值1亿元，找到10个投资者，每人投资1000万。经过一段时间的“运作”，第二轮融资的估值变成了 10亿元了，第三轮就成为100亿元，可是这个公司还没有盈利，因为早期的投资者获利丰厚，所以他们通过被收购或者上市实现退出， 当然还有合并等各种方法，反正一个不盈利的公司是不能通过分红收回投资的，这就是目前美国风险投资的主要玩法，通过估值的游戏让 后面的人给前面的投资人买单。由于美国拥有美元霸权，美国人玩这个游戏已经至少20年了，从1998年的网络泡沫开始，美国人玩这 个游戏已经炉火纯青了，在美国有一个神秘的力量让投资者对没有盈利的企业的商业模式买单，短时间利润达到100倍是正常的。这还 只是一级市场，二级市场也是一样，为什么苹果公司的PE只有十几倍，而亚马逊能几十倍上百倍，这就是资本的力量，说什么都是没 有用。用资本说话比任何的说教都好用！ 在中国也是一样，过去10年，房租没有上涨多少，最多就是1倍，但是房价至少上涨了3倍到4倍，这是什么估值？而股市正好相反， 07年时的股市估值是60倍，而2019年初是10倍，现在也就是13倍左右，为什么出现这种情况，不同的估值水平才是根源，由于货币超 发，背后的资本有意识的让房地产的估值飙涨，没有什么合理不合理的说法，资本的力量让它得到这个估值，它的估值就是那样！难道 我们对于一线城市的房价不感到迷惑吗？这和亏损公司上百倍的估值没有什么区别，甚至亏损的公司也有千亿级别的市值。资本在主导 一切。 那有人会说，风险投资是庞氏骗局吗？对于这个问题回答就复杂了，其实看看世界各国的玩法，各国的央行拼命印钞票，未来从长时间 来看都是不可持续的，这一点任何有点常识的人都是知道的，有人问特朗普：“美国的国债每年增加1万亿美元，未来会不会破产？”， 特朗普的回答非常直白：“可能！但是那时我已经不是总统了。"特朗普的最大好处是把话说的明白，虽然他的话经常反复，但是把话说明 白是他的优点，是的，美国未来会破产，但是现在谁管呢？从长远来看这些行为是庞氏骗局，但是谁关心未来呢？这个世界不是比谁优 秀？而是比谁更不太差，这个世界早已经进入比差的年代了，中国有些传统的人士还是没有理解这些现代金融的精髓，按照传统经济学 来解释目前的现象是不行的，就说美国风险投资的发展轨迹，2000年的网络泡沫，有人就大喊说美国人搞风险投资是庞氏骗局，但是 时间过了18年，看看美国高科技的发展，世界上的所有国家还是目瞪口呆了吧，其他国家好像是没有风险投资的庞氏骗局，但是其他 的各种骗局也是不少了，希望中国的高层能明白这个道理。背地里也有各种骗局，我们要明白一个道理，风险投资是西方发明的工具，但 是正是有个这个工具，大大促进了科技的发展，我们回过头看2000年代的网络泡沫，无疑是因为这个泡沫促进了社会的发展。其他国家 没有网络的泡沫，但是已经让美国在高科技领域拉下很远了，德国和日本在高科技领域就落后很多了！哪些鼓吹日本和德国模式的人要 醒醒了。 现在我们要推进5G，人工智能，新材料，新技术等等，这无疑是风险投资的领域，笔者认为这不是庞氏骗局，而是必须的，如此估 值游戏是完全必要的，这是市场选择的结果，因为既然有人在一级市场甚至二级市场接受这个游戏，那就是合理的！我们千万不要人 为的认为估值是高了还是低了，估值高也好低也好，一切由市场来选择，时间会检验一切，我们就应该把这些“估值”放在阳光下，让大 家判断好了，如果我们不会玩这个游戏，我们就会落后美国更多！ 作者：大卫 |
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