| 2013-04-05 是重新启动B股市场的时候了!
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目前,大家在讨论如何关闭B股市场,但是笔者道是深刻的感到关闭B股市场太可惜了,原因如下: |
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| 1.B股市场是中国股市最好的试验田,关闭就没有了,用A股搞实验的风险太大. |
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2.B股市场是吸引国际资金的最好窗口.只有让中国股市吸引国际的目光,中国才能成为大国,对提高中国的影响力有好处. |
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| 3.B股市场是提高直接融资比例的好平台,在目前A股市场处于僵局的时候就更为重要.加快IPO是目前的主要矛盾! |
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4.B股市场是经济转型的最好顶层设计关键:技术和资源企业应该是B股市场上市的优先企业,没有资本市场的支持,就不可能转型.这一点美国做的最好,中国应该学
习. |
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| 5.B股市场可以为人民币国际化助力.资本市场的可兑换是关键! |
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目前B股市场与A股市场最大的区别就在于，B股市场上缺乏境内机构投资者的参与，使市场更容易出现脆弱性、投机性和稳定性较差等问题。允许境内机构投资者投资
B股市场与恢复B股市场的融资功能是相互促进、相辅相成的。取消对境内机构投资者投资B股的限制是国民待遇原则的体现，符合B股市场重新定位的要求，同时也有
利于提高B股市场的成熟度。
重新启动B股市场应当采取“先放水、后养鱼”的做法
短期内A、B股市场并轨的问题尚无法解决，但是B股市场发展要有新思路，与其放任自流，不如放水养鱼。对于A、B股市场股权割裂这个历史遗留问题，如何在不损害
投资者合法权益的基础上彻底解决，还需要监管层拿出大智慧来。我们认为，重新启动B股市场，恢复B股市场的融资功能，在发展中解决问题，才是今后B股市场切实
可行的发展出路。
重新启动B股市场具有重要的现实意义和积极的深远影响。(1)重新启动B股市场，可以为B股市场不断增添新鲜血液，注入新的生机和活力，有利于恢复B股市场的融
资功能，充分发挥B股市场优化资源配置的功能。(2)重新启动B股新股发行，可以在一定程度上减轻A股市场沉重的扩容压力。(3)重新启动B股新股发行，不仅可以为
券商带来新的业务机会，有利于拓展券商的业务空间，培育新的利润增长点，而且可以促使国内券商逐渐熟悉和掌握国际证券市场的运作规则，有利于国内券商逐渐与
国际惯例接轨，推进券商的国际化，同时可以为券商开辟国际客户资源，有利于发展券商的客户队伍，拓展国际市场业务。(4)重新启动B股市场，有利于促进我国股市
的股价结构调整，形成A、B股市场良性互动的发展格局，在实施QFII的背景下，最终形成同股同权的局面。(5)重新启动B股市场，有利于拓宽我国居民外汇储蓄存款的
投资渠道，改善企业融资结构，降低直接外债比例。(6)重新启动B股市场能带来明显的国际化效益，不仅可以为推动我国证券市场的国际化提供一条缓冲和对接通道，
而且B股市场的实践可以为人民币最终实现资本项目下可自由兑换提供有益的尝试。
重新启动B股市场应当采取“先放水、后养鱼”的做法，市场扩容是前提条件。具体来说，首先启动B股新股发行，将一些大盘蓝筹股引入B股市场。接着允许成立B股
基金，让基金投资B股市场。最后取消有关限制，向境内机构投资者开放B股二级市场，以保持B股市场供求的动态均衡，增强B股市场的流动性，提高B股市场的活力和
运作效率。
1.吸引蓝筹股公司到B股市场发行上市，以恢复B股市场的融资功能。B股市场已有多
年没有发行新股，现在应当是重新启动B股市场的时候了。当前，尽快重新启动B
股新股发行、恢复B股市场融资功能、在发展中解决问题具有可行性：充足的境内居民外汇存款可以有效支持B股新股发行；各类项目用汇需求使企业具有选择B股市场
融资的积极性；重新启动B股新股发行不存在难以逾越的市场和技术障碍。在重新启动B股新股发行时，应当吸引大盘蓝筹股公司进入B股市场，这有助于引导市场确立
成熟理性的价值投资理念，防止市场的过度投机行为，平抑市场的大起大落，提高B股市场整体的流动性和稳定性。
2.发行B股基金。发行B股基金，不仅可以为B股市场培育新的机构投资者，有利于发展壮大机构投资者力量，调整和优化投资者结构，刺激B股市场活跃，而且可以将
居民手中的外汇集中起来投资，以减轻外汇市场的压力。目前我国A股市场中基金(包括封闭式基金和开放式基金)总规模已达2962.4亿份，而B股基金至今还没有一只。
我国每年有大量的外汇资金投资于美国债券市场，可以考虑将其中一部分外汇资金用于投资国内B股市场。具体模式可以先由符合条件的基金管理公司向保险公司等机构
定向募集设立B股基金，以封闭式基金的形式进行小范围试点，然后随着条件的成熟，再逐步向所有的合法外汇持有人推开。至于《证券投资基金管理暂行办法》中有
关“一个基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20%”的规定并不构成设立B股基金的实际障碍。有专家建议，B股基金可以采取以多种货币发行的形
式，并限定各种货币的比例。其中人民币资产投资国债，美元资产和港币资产则分别在沪市B股和深市B股市场进行操作。这样既能满足有关法规要求，也解决了沪、深
两市由于交易币种不同所造成的跨市场操作不便的问题。
3.向境内机构投资者开放B股二级市场。从投资者的构成来看，在2001年2月以前，B股市场的开户总数在13万左右，以境外投资者为主(占总数的60%左右)。2001年2月
B股市场对境内个人投资者开放后，B股的开户人数上升到50万户左右，其中境外开户数只增加了15000户，增量部分主要是境内个人投资者。统计数据显示，截至2002
年底，我国境内B股开户数量占B股投资者总数的82%，境外机构投资者只占总数的1.5%，境外券商托管的股票市值只占B股总流通市值的7%左右，这说明境内个人投资者
已经取代境外机构投资者，成为B股市场的主要参与者。境内券商因原来包销B股而持有一定的B股，但他们只能卖出，不能买进。
从法理上讲，境内机构投资者应该享有与境内个人投资者完全一样的权利，既然个人投资者可以购买B股，机构投资者也应该可以购买B股。B股市场之所以允许外资介
入、允许港澳台资金介入、允许境内居民介入而不允许境内机构投资者介入的原因，就是担心外汇资金流失。而现在的情况已经发生了变化，外汇储备充足，人民币存
在着升值的压力，B股市场向境内机构投资者全面开放的条件已经成熟。目前B股市场与A股市场最大的区别就在于，B股市场上缺乏境内机构投资者的参与，使市场更
容易出现脆弱性、投机性和稳定性较差等问题。允许境内机构投资者投资B股市场与恢复B股市场的融资功能是相互促进、相辅相成的。取消对境内机构投资者投资B股
的限制是国民待遇原则的体现，符合B股市场重新定位的要求，同时也有利于提高B股市场的成熟度。此举不会对我国现有汇率制度产生实质性的影响，也不会对外汇储
备造成冲击。
可以考虑允许以下两类境内机构投资者投资B股市场：一是在国内注册成立的券商，包括中资券商的合法自有外汇资金和中外合资券商的外汇资本金。既然我国入世承
诺外国证券机构可以不通过中方中介直接从事B股交易，中外合资券商可以不通过中方中介从事B股的承销和交易业务，那么中资券商也理应享有同等的国民待遇。二是
国内其他企业的外汇资本金。可以允许国内其他企业的外汇资本金投资B股市场。对非资本金形式的企业外汇资金来说，则不宜在恢复B股市场新股发行初期就调整，这
涉及外汇管理体制改革，需要进行周密策划，审慎安排。
总之,换个思路对于我国的股市发展有好处,不要搞短期的政策,如果关闭了B股市场,再想要就没有了!发展中解决问题是好方法!10年后人民币自由兑换了,就更没问题了!
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作者:大卫
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