中美金融战：第二季-防御战 (12) 日本的汇率政策对中国的启示-大卫专题-爱凯恩咨询：探索之声-爱凯恩咨询.htm

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2016-02-14 中美金融战: 第二季-防御战 (12) 日本汇率政策对中国的启示

   日本的金融运作历史，尤其是其汇率政策是中国非常好的研究样本，笔者认为自从日本上世纪80年代日元国际化以来，日本的经验和教训给中国非常好的启示！

日本的不成功至少让中国知道了那些路是走不通的，主要如下：

1.日元国际化没有根基的：自从1985年的广场协议以来，日元快速升值，显然是错误的！结果大家看到了，日本失去了20年，当然日本失去的20年不完全是日元的升值，

因为这期间日元也有贬值，关键还是日本产品的竞争力不行了，由于没有清楚日本自己的实力，结果上了美国的当，关键还是自己的问题，外因只是催化剂！

启示：首先货币不应该快速升值，中国2005年的人民币升值就非常温和，从2005年到2014年，用了10年只升值了30%左右！显然是吸取了日本的教训了！

2.日元快速贬值无效：2012年以来，安倍经济学又选择了疯狂的贬值，3年时间贬值60%（从75日元到120日元），希望通过贬值可以提升经济和CPI，可惜日本人

就是贬值60%也没有用，因为日本人即使承认其竞争力不行了，也无法通过贬值提高同质化竞争力，没有创新是无法竞争过中国的，3年过去了！事实又证明了

日本不改革，不提高竞争力是死路! 希望通过贬值来搞活经济是投机取巧的方法，通过贬值给了日本的企业非常不好的信号！认为不创新也可以发展！2016年

日本股市和汇市的表现是最好的回答！

   启示：给了人民币最好的启示是不能走贬值之路，因为产品的竞争力不是通过贬值得到的，尤其不可以快速的贬值，日本人有犯了同样的错误，中国必须通过

创新来解决，必须咬紧牙关来真正提升竞争力，任何的捷径是不可取的！日本人当初的快速升值,这次又快速贬值,如果说升值是上了美国的当,这次贬值是自己

疯狂的举动!是失去20多年后的最后拼死一搏了!看看美元的周期是10年贬值6年升值,日本为何不学学!

3.日元的自由兑换让日本失去了货币主动权：

日元是自由兑换的，既然是自由兑换，由于日本毕竟是比较小的经济体，相对美国和欧盟日本就太小了，这就使日本没有了主动权，日本的GDP只有美国的1/4，

这样的经济体是无法抵抗美国进攻的，大家看到日元的走势已经不是日本人说了算了，日本采用了“负利率”，可是日元不贬值反而升值，美国才是日元的主人，

日本没有国家主权也没有金融主权，这样的国家搞什么货币的自由兑换？不自量力的结果就是失败,日本的汇率运作可能又要经历一次大失败了！

启示：这给了中国一个启示，没有真正的实力就不要搞货币的自由兑换，还有两个国家印度和俄罗斯也号称货币的自由兑换，结果是货币的崩溃！

所以，中国在2025年以前人民币的自由兑换要非常小心！搞不好人民币的定价权都会丢失的！前一段时间西方资本对人民币离岸价的攻击就是最好的例子！

4.货币的基础是国力和产品竞争力的表现：

   一个国家只有富国和强军才能保持其货币的稳定，缺一不可！日本国力不大，产品的竞争力也下降了！军事上更不用说！连国家主权都没有，军事指挥听美国的！

所以就无法决定其货币的稳定！同样，俄罗斯是军事强国但是其经济不行也无法保证其货币的稳定！

启示：中国必须牢记只有中国成为世界第一大经济体同时有强大军队，中国的人民币自然就是世界第一货币，在此以前我们只能用渐进的方法来推进人民币国际化，

要想快速达到人民币的自由兑换是非常危险的想法，其失败的后果是非常严重的！中国改革开放30多年的成果都可能失掉！

5.世界各国负利率的环境下，人民币应该保持稳定：

世界目前处于零利率和负利率情况下，这说明什么？这说明世界各大央行已经无计可施，印钱都不管用了，要把老百姓的钱赶出来了！其实关键是大家都是负利率

就等于一样了，没有什么区别了！关键是谁成为稳定的因素，这时候如果让中国来拯救世界那是夸大，但是我们可以保持人民币的稳定来让大家增强持有人民币的

信心，有利于人民币的国际化！这一点非常重要,人民币的声誉需要时间的积累!2015年到2025年用十年时间积累人民币的声誉是必要的!

1998年中国挺住了，人民币没有贬值！

2008年中国又顶住了，人民币保持稳定！

2016年中国也要顶住，顶住这次人民币就得到了声誉，2016年保持人民币在6.5元到6.8元左右就可以了，未来是非常光明的！这个世界大家都在坚持，中国坚持住了！

中国就起来了！危机之中见实力!

6.争夺道德制高点是关键：

一个国家的崛起是各个方面的，如果中国要成为大国强国就要占据道德的制高点，当初美国崛起的时候，就有威尔逊的14点计划，再有罗斯福的4大自由。

美国人把自己推到了道德的制高点，做到经济的崛起必须做到精神也要崛起！所以，中国可以做两件事：

（1）适当时候宣布人民币不贬值，保持稳定：比如在G20财长会议上。宣布人民币不贬值来稳定世界的信心。

（2）宣布中国保持年增长7%的目标不变：世界目前看到中国的经济增速下降是负面消息，各大对冲基金用这个消息做空中国和世界经济，所以，如果在两会

期间宣布中国的7%增长不变是非常好的舆论宣传，不但可以鼓舞国内的经济界，同时也是对世界的贡献！如果我们下调到6.%,我们的压力小了,但是对世界的经济

没有什么好处!对于中国的国内信心也没有什么好处!中国在舆论宣传上要好好学习美国!

中国如果能在世界经济动荡的情况下争夺了道德的制高点是非常好的策略！退一步讲，即使中国没有做到7%，低一点没有关系！至少中国的目标没有下降！

稳定是目前国内和国外的急需！

总之，笔者一直强调的是中国必须好好研究美国的汇率政策，吸取日本的失败教训！中国的腾挪空间是非常大的！中国的未来是非常光明的！

作者：大卫

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