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2016-04-25 中美金融战：第二季防御战（26）中美融资体系对比：中国发展空间大！

一个国家经济要发展需要资金和技术，在1978年改革开放以前我们既没有资金也没有技术，经过了30多年的发展，中国目前资金是有的，但是资金的运用非常的不合

理，也就是说中国的融资体系不合理，让我们简单对比一下中美的融资体系，就会发现中国的融资体系还有非常大的发展空间：

1.间接融资：间接融资主要就是通过银行（或金融机构）来进行融资，中国的银行体系非常的发达，中国在1978年到1992年期间主要通过银行融资，因为那时还没有股市，

下表是对比中国和美国的五大银行的核心资本，总市值，总资产：

序列	中国	核心资本	总市值	总资产	美国	核心资本	总市值	总资产
1	工商银行	2486亿美元	1971亿美元	3.4万亿美元	JP MORGAN CHASE	1866亿美元	2613亿美元	2.35万亿美元
2	建设银行	2021亿美元	1719亿美元	2.8亿美元	BANK OF AMERICA	1690亿美元	2118亿美元	2.1亿美元
3	中国银行	1842亿美元	1265亿美元	2.58亿美元	CITI GROUP	1666亿美元	1594亿美元	1.73亿美元
4	农业银行	1677亿美元	1180亿美元	2.7亿美元	WELLS FARGO	1547亿美元	1455亿美元	1.79亿美元
5	交通银行	440亿美元	450亿美元	1.09亿美元	US BARCORP.	700亿美元	742亿美元	-

以上数据来自互联网截止2015年末。汇率按1美元等于6.5人民币换算。

我们可以看到我们的五大银行无论是规模还是资产都超过了美国的五大银行，市值比美国的小一点，但是我们不要忘记中国的银行主要业务是在国内，而美国早已经

是国际业务了，所以中国的银行发展空间太小了，或者说中国银行的规模已经足够大了，并且目前通过银行间接融资的效率越来越低，中国银行的坏账水平也越来

越高！不应该发展银行业了！银行未来要提高效益，而不是规模！否则不解决这个问题，未来的银行业是危机的来源了！

2.直接融资：（1）股票市场直接融资：

直接融资一直是中国的短板，自从1992年中国的股票市场建立以来，经过20多年的发展，显然取得了一定的成绩，但是明显不够，下表为中国和美国的股票市场对比：

序号	中国	上市公司数量	总市值	占GDP比例	美国	上市数量	总市值	占GDP比例（GDP17.97万亿美元)
1	上海交易所	1090	3.93万亿美元	36.9%	纽交所	2380（1875+505）(2)	18.1万亿美元	100.7%
2	深证交易所	1761	3.09万亿美元	28.8%	纳斯达克	2852（2461+391）	7.04万亿美元	39.17%
3	小计	2857	7.02亿美元	65.7%		5232	25.14万亿美元	139.89%

注：(1)以上数据截止2016年3月底，数据来自WFE 网站。(2)美国的上市公司包括国内和国外的上市公司，比如纽交所包括1875家国内企业和505家外国公司。

       我们可以看到我们的上市公司数量只有美国的53%，同时中国的股市总额只有GDP的65%，而美国有140%，所以中国的规模大约只有美国的一半，发展的空间非常大。

       当然中国还有三板，而美国也有粉单市场，但是影响不大，这里不做讨论，我们可以看出无论是上市公司的数量和总市值中国都落后美国许多，这就是中国的最

       大发展的潜力！可惜我们的高层没有把股市搞好！但是，我们没有搞好就有搞好的可能，笔者相信美国人能做到的，中国人也能做到！并且要做的更好！

               (2)债券市场融资：中国另一个短板是在债券市场，下表是中国和美国债券市场的对比：截止时间2015年末。

序列	中国	总额	占GDP比例	美国	总额	占GDP比例
1	国债	11.19万亿人民币	16.5%	国债	18万亿美元	105%
2	地方债（1）	16万亿人民币	23.6%	地方债（3）	20万亿美元	111%
3	公司债（2）	18.8万亿人民币	27.7%	公司债（4）	10万亿美元	56%
4	资产支持证券	0.41万亿人民币	0.6%	资产支持证券（5）（MBS)	10万亿美元	56%
5	小计	46.4万亿人民币	68%		58万亿美元	325%

注：

（1）由于中国地方政府是利用各种融资平台来借债，所以地方债不透明，没有人能说清是多少，这是个估计的值！未来地方政府的债务可能全部转为地方债券。

（2）而公司债更是如此，由于债券市场好像是直接融资，其实在中国，无论是什么债券，大部分是国家担保的，完全由企业发的债券最后也是利用各种方法从

国家银行得到资金来兑付的，否则就会出现各种的违约情况。地方政府的债务有些和公司债重合，不好计算！

（3）美国地方债数据来自网站

（4）美国公司债数据来自纽约联储网站

（5）美国资产支持证券（包括MBS,ABS)数据来自SIFMA 网站.

我们看到中国的债券市场是比美国要小，但其实有发展空间的是国债市场！中国完全可以扩大赤字来发展经济，美国可以把国债规模超过100%GDP,日本可以

超过240%GDP，这就说明无论是美国还是日本发国债是最好的方法，因为如果是其他的债券最后还是国家来承担，中国就应该直接发国债，在中国这种情况更为突出！

不如直接发国债最好！中国的赤字每年如果定为3%，那就可以发2万亿人民币国债，这样10年才增加20万亿人民币，就在国债这方面，中国还有10年到20年的发展空间。

所以，我们看到中国的债券市场也有很大的差距，总结一条就是直接融资的能力太差了，无论是股市还是债市都与美国不在一个能量级，但是我们也发现了这其中的

大的潜力！我们喊了许多年，希望这次能成功！这从另一个方面说明许多看空中国的舆论也是不成立的，因为目前许多看衰中国的依据就是中国的债务太高，而中国

之所以债务高是因为直接融资太少了，只要我们提高了直接融资的比例，不用太高，只要达到了美国的水平，那中国的融资结构就会非常的合理了！最后笔者非常

想说中国特色最后都会走美国特色，因为美国人经过了200年的探索，不知道出现了多少次的金融危机才建立起了这个融资体系，这个体系一定是合理的！中国

要好好研究一下！不要走弯路！

作者：大卫