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基金管理热点(FUND MANAGEMENT FOCUS)
2007-02-09基金赎回潮的启示
上周,伴随着股指的大幅下跌,基金市场也迎来了一波较大的赎回潮。据媒体透露,几乎所有的股票型基金都遭遇了程度不同的赎回压力,有的基金甚至发生了巨额赎回(一日内赎回量达到总份额的10%)。在赎回压力下,基金纷纷抛售股票,一批基金重仓股连续多日大幅下挫,一些本来被基金经理看好的个股也被迫减仓。
这种情况原来也曾发生过,但对整个市场的冲击相对有限。随着基金规模快速增长,占A股总市值的比重迅速提高,基金赎回的杀伤力已到了人们不可忽视的地步。而这一背后所隐藏的深层次问题也值得深思。
从某种意义上说,正是基金规模增长过快,基金投资者不太成熟引发了这次大规模的赎回潮。由于去年A股市场走出了前所未有的大牛市行情,在“赚钱效应”的刺激下,大量新的投资者成为“基民”。这些新投资者中很多人对基金产品的属性不了解,又抱着赚快钱的心态,把基金当作股票一样的炒作工具。同时,一些基金在销售的过程中,只希望尽快地募集到更多的资金,忽视了对投资者的风险教育。其直接后果就是股市上涨时基民疯狂申购基金,基金被迫在不太理想的时机下建仓,而一旦发生下跌,“基民”又急匆匆赎回,导致基金被动减仓。可以说,去年股市行情的大幅上涨与最近的急剧下跌,不能说与基金投资者的这种不理性行为没有关系。
在目前的情况下,基金经理的行为直接受到基金持有人行为的影响,因此,仅仅大力发展机构投资者是无法摆脱市场运行的“散户化”特征的,也无法达到稳定市场的目的和实现促进价值投资的意图。要稳定发展,还应该进行充分的投资者教育。可以预料,基金规模在未来一段时间内还会快速发展,其对市场的影响也会进一步扩大。因此,制定有关投资者教育的计划,适当控制基金“扩容”步伐,使之与投资者风险识别能力相适应,与投资者心态成熟度相适应,是完全必要的。
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