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2008-07-21 经济变化决定美元命运

　　近两周，全球金融市场动荡加剧，美元波幅加大。上周美国银行IndyMac Bancorp Inc因面临严重的资金周转不灵，成了美国历史上第二大被美国监管机构接管的联邦保险财务公司。紧随其后，美国房产市场两大巨头――房地美和房利美也宣布陷入困境，濒临破产，美国政府紧急制定救援计划，一时间美国金融市场风声鹤唳，哀鸿遍野，恐慌情绪在市场中迅速蔓延。

　　卖出美元成为市场共识，美元指数一度跌至71.3，欧元、澳元也纷纷创出新高。就在市场评论美元将崩溃之际，周三晚间，美联储主席伯南克声称：“或在有需要的时候对汇市进行干预”，美元应声跳涨，美元指数重回72上方。表面来看，是伯南克的强硬讲话阻止了美元的进一步下跌，实则不然，就算是伯老未曾讲话，美元仍会反弹，只不过不会这么早，幅度不会这么大，原因有二：

　　其一，市场对美国金融机构坏消息反应过度。

　　本栏在前周就指出，“我们不能指望金融公司通过几次坏账冲减，就可脱胎换骨，随着第二季度财报的展开，还将有不利消息陆续爆发，但利空出尽是利好，随着各项政府政策及措施效应的显现，金融公司纵使不能凤凰涅??，亦可休养生息，金融危机实属过虑。”纵然此后还会有金融公司宣布不利消息，但相信市场已有心理预期，最坏阶段即将过去。

　　其二，非美经济趋向衰退。

　　经济增长放慢，陷入衰退的风险并非仅存于美国一家，欧元区、英国、日本等非美经济体已处于衰退边缘，相信情况将越来越糟糕，基本面的恶化必将影响其货币的汇价。而反观美国，尽管伯老声称美国经济面临诸多困难，但Fed依然上调了2008年的经济增长预期，对经济增长未来预期的方向性差异，决定了美元的未来走势。