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| 2015-04-27 低估值+改革双重预期 B股或成下一个风口 B股近期表现异常显眼，4月10日至今，B股指数从310点附近快速上涨到410点附近，经过一周多的短暂盘整，上周五继续上涨，逼近前期新高，资金在跑步入场。 中登公司最新公告显示，4月13日至4月17日，两市新增B股账户26990，环比暴增超7倍。分析人士认为，低估值和改革的双重预期使得B股人气持续飙升，未来可 能成为继A股和港股之外另一大牛股诞生地。 洼地效应显现 近期来，一直交投清淡的B股市场明显升温。本月初，B股成交额大约在4亿元，经历4月10日之后几日的飙涨，B股市场成交目前已经放大至10亿元左右。 业内人士分析，从B股市场近期的走势来看，近期出现快速飙升，补涨的因素不容忽视。去年7月以来，B股指数从最低的216点上涨到启动前的310点左右。同期上证 指数已经翻倍，很明显这个阶段B股指数跑输了大盘。从4月8日开始，恒生指数也是大幅飙升，此后B股市场于4月10日开始也快速拉升。 申万宏源的一份报告分析，对B股指数未来有两个判断：一是新高不断，二是上证B指迎头赶上，逐渐缩小与深证B指之间的涨幅差距。申万宏源认为，B股由于投资 者相对较少、机构较少，更多时候反映的是跟随效应，由A股的涨跌来帮助完成中枢定价。 业内人士认为，随着资金流动性的充裕，投资者开始寻找市场中的估值洼地。港股的连日上涨，降低了AH溢价指数，但是随着H股的滞涨，B股成为资金寻找的估 值洼地。 统计数据显示，A、B股目前折价率沪B折价较高，并已超过了50%，而深市B也到了30%以上的折价率。目前两市共计103家B股，其中上海B股53家，深圳B股50家， 其中不少优质公司市盈率不足15倍。 信达证券宏观策略分析师谷永涛也分析，以整体法算，按照4月10日收盘价计算，B股目前整体PE、PB分别为19.17倍、1.72倍，整体ROE为10.18。相对于整体主板、 中小板和创业板，估值相对便宜。 除了估值低，可以跟随A股、港股上涨外，分析人士认为，改革预期也是上涨的重要原因。 国信证券分析师郦彬表示，改革大背景下解决B股历史遗留问题渐行渐近。“新国九条”中明确提出要“稳步探索B股市场改革”，沪港通顺利运行提供了借鉴经验， 随着注册制、深港通的逐步落地，未来B股市场改革势在必行。 市场人士分析，可能的解决思路有二。其一是类比港股通，在B股市场或也可以采取类似的B股通，允许使用人民币投资B股，解决货币转换问题，实现A、B股两个 市场的实质接轨。在资金的流动下，A、B股之间的价差自然逐步缩小，价差的消除将为最后的合并打下基础。此外，可通过员工持股激活B股市场。 多角度挖掘投资机会 在投资思路方面，业内人士建议，首先可筛选AB股折价较高的相关标的。类比AH股折价的投资逻辑，相对A股折价较高的B股将更具估值优势。目前超过一半的B股 相对A股的折价率在50%以上，估值提升空间巨大。 此外，投资者可筛选市场普遍看好的A股的对标B股。由于A、B股同属一个公司，本来A股就获得市场青睐的对标B股将更具有吸引力。按照A股的选股思路，也可寻 找具有重组预期和国企改革概念的B股标的。同时，有B股转A股预期的公司也值得投资者深入挖掘。 具体而言，郦彬分析，折价较高的股票有，例如双钱B股(76.08%)，沪普天B股(75.8%)、天海B(74.78%)、大名城B(73.72%)等，而一致B(对应A股国药一致)、 三毛B股(对应A股上海三毛)、百联B股(对应A股百联股份)、机电B股(对应A股上海机电)以及自仪B股(对应自仪股份)等均属于国企改革概念。 值得注意的是，业内人士提醒，B股市场相当于是具备了低估值和改革的双重预期，在市场向好阶段，就可能获得超额收益，但是改革预期也有延后的风险。同时， B股市场本身市场容量较小，一旦市场出现下跌，流动性因素也要审慎考虑，这样的市场波动可能相对较大。
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