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2007-04-06 美国资本市场概况

1. 美国最大的全国性证券交易所当数纽约证券交易所（ NYSE ）。在纽约证券交易所交易中，购买和出售的订单传达到中心，由中心的专业人士通过维护系统以使买卖的订单匹配，从而实现交易。在场外交易市场，买卖是通过券商之间连接的计算机终端和报价单来完成的。

2.最著名的场外交易市场就是纳斯达克（NASDAQ ），券商作为中介代理人匹配客户之间的订单，或是直接以自己的名义介入证券交易。纽约证券交易所是世界上最大的股票市场，其筹集的资金居股市之首。纽约证券交易所有将近 2800 多个上市公司，在 2003 年，包括了来自 51 个国家的 470 个外国公司。 2003 年，在纽约证交所上市的中国公司为 15 家，市值达到 89 亿美元；亚太地区共有 82 家公司，市值达 728 亿美元。广泛的市场参与者，包括公司、个人投资人、机构投资人和成员公司，构成了这一交易市场。在证券交易所上市的公司已经满足了最严格的上市标准，其范围包括从最大、最著名的蓝筹公司到许多世界顶级的技术公司和年轻、成长迅猛及私有化的非美国公司。

在美国，大概有 35000个公司的股票在场外市场交易。纳斯达克是一个全国范围内的电子询价系统，存储和提供每秒更新的来自全国联网券商的场外报价。有6000多个公司的证券在该系统上询价，现有包括搜狐、新浪、网易三大中国门户网站在内的十几家中国公司在纳斯达克上市。当今的纳斯达克市场已成为纽约证券交易所的竞争对手，许多符合纽约证券交易所上市标准的大公司已选择了纳斯达克，如著名的微软、英特尔、苹果电脑和升阳公司等。纳斯达克市场分为两个部分：纳斯达克全国市场和纳斯达克小型市场。在全国市场的上市标准更严格，证券更具折现性。对于更小的公司而言，纳斯达克提供了一个“场外交易电子版”，但其并不是纳斯达克市场的一部分，而只是为券商们提供的通过计算机网络查询和估价的途径。最小的公司则可以列于“粉红单”上。

3.OTCBB 即场外柜台交易系统（ Over the Counter Bulletin Board ），又称布告栏市场，是由 NASDAQ 的管理者全美券商协会（ NASD ）所管理的一个交易中介系统。 OTCBB 带有典型的第三层次市场的特征。 OTCBB 与众多的创业板相比具有真正的创业板特征：零散、小规模、简单的上市程序以及较低的费用。为了便于交易并加强 OTC 市场的透明度， NASD 于 1990 年开通了 OTCBB 电子报价系统，将一部分 Pink Sheets 的优质股票转到 OTCBB 上来 ,OTCBB 电子报价系统提供实时的股票交易价和交易量。目前在 Pink Sheets 流通的股票多于在 OTCBB 上流通的股票。在 OTCBB 上面流通交易的股票，都是不能达到在那斯达克全国市场（ National Market ）或小资本市场（ Small Capital ）上挂牌上市要求的公司的股票。

一般而言，任何未在 NASDAQ 或其它全国性市场上市或登记的证券，包括在全国、地方、国外发行的股票、认股权证、证券组合、美国存托凭证（ American Depositary Receipts ）、直接参与计划（ Direct Participation Programs ）等，都可以在 OTCBB 市场上报价交易。所有在 OTCBB 挂牌交易的公司都必须按季度向公众披露其当前财务状况，年报必须经由 SEC 核准的会计师事务所审计。
对于迈不过 NASDAQ 或香港创业板这道门槛的中小企业而言，美国的 OTCBB 市场是一个不错的选择。 OTCBB 对发行证券企业的管理并不严格，但信息传递系统是全部电子化的。

OTCBB 与 NASDAQ 的区别在于以下几个方面：

1) 没有上市标准；
2) 不需要在 OTCBB 进行登记，但要在 SEC 登记 , 经 NASD 核准挂牌；
3) 挂牌审批时间较短；
4) 上市费用非常低，无需交纳维持费 ;
5) 在股价、资产、利润等方面没有维持报价或挂牌的标准。
与 NASDAQ 相比， OTCBB 以门槛低而取胜，它对企业没有任何规模或盈利上的要求，只要经过 SEC 核准，有三名以上做市商愿为该证券做市，就可以向 NASD 申请挂牌。挂牌后企业按季度向 SEC 提交报表，就可以在 OTCBB 上面上市流通了。
OTCBB 上少见大的基金与机构投资者，投资者以小基金与个人投资者为主，一般都是有一定财产基础而又喜欢冒险的人。
因为 OTCBB 上市门槛低，一直以来受到中国民营企业的追捧。国内民营企业为达到在美国上市，进入资本运营的渠道 , 通常选择与一个在 OTCBB 挂牌的美国壳公司，以反向收购的方式借壳上市，但有些企业并不知道在 OTCBB 市场上也可以直接上市。
通过直接上市，可以减少现有股份的缩股比例，同时，可以最大限度地保护现有股份持有人，不受原壳公司的客观影响，以及壳公司股份持有人在本公司进入后，抛售股份等而伤害本公司股份持有人的利益。但在 OTCBB 以 IPO 方式发行股票，对公司的要求比较高，并要通过比较烦杂的审计、审核过程，所以通常所花费的时间也要比买壳多。