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2012-02-11 国债期货或重现江湖

　　本报讯（记者肖年红）下周一，中国金融期货交易所将正式启动国债期货仿真交易，这意味着时隔17年之后，国债期货有望在国内市场重启。

　　国债期货是国际上成熟的金融期货产品。据了解，此次国债期货仿真交易合约标的为面额100万元人民币、票面利率为3%的5年期国债，合约月份为最近的三个

季月（三、六、九、十二季月循环）；每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%；最低交易保证金为合约价值的3%；交割方式为实物交割，可交割债券为在

最后交割日剩余期限4-7年（不含7年）的固定利息国债。

　　据悉，5年期国债期货仿真交易合约的交易单位为“手”，1手等于1张合约，即按照最低交易保证金，仿真交易一手合约的保证金为3万元。

　　国债期货仿真交易时间为交易日9：15-11：30（第一节）和13：00-15：15（第二节），最后交易日交易时间为9：15-11：30。当日结算价为最后一小时成交价

格按成交量加权平均价，最后交易日为合约到期月份的第二个星期五，交割日为最后交易日后的连续三个交易日，交割结算价为最后交易日全天成交量加权平均价。此

外，国债期货竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。

　　据了解，参与仿真交易的试点机构约10家左右，试点机构类型拟包括东证期货、海通期货、南华期货、永安期货、国泰君安期货、广发期货6家期货公司、2家证券

公司及2家商业银行三类。

　　此前，国债期货作为中国金融期货的先驱，曾于1992年开始进行过交易试点，试点交易历时两年半之后，1995年发生的“327”国债事件，使得监管层于当年5月

叫停了中国国债期货交易。

　　“327”国债期货事件

　　发生在1995年2月23日的327国债期货事件，以其惨烈、惊心和对市场造成的严重后果，成为烙在证券市场上一道永远的伤痕。

　　“327” 是“92(3)国债06月交收”国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币，兑付办法是票

面利率8%加保值贴息。

　　1995年2月23日，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付，空头判断彻底错误。下午4时22分，在手头并没有足够保证金的前提下，空方突然发难，先以

50万口把价位从151.30元轰到150元，然后把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147.40元，而这笔730万口卖单面值1460亿元。当日开盘的多方

全部爆仓，并且由于时间仓促，多方根本没有来得及反应，使得这次激烈的多空绞杀终于以空方万国证券盈利而告终。另一方面，以中经开为代表的多头，则出现了约

40亿元的巨额亏损。

　　2月23日晚上10时，上交所在经过紧急会议后宣布：23日16时22分13秒之后的所有交易是异常的无效的，经过此调整当日国债成交额为5400亿元，当日327品种的

收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。这也就是说当日收盘前8分钟内多头的所有卖单无效，327产品兑付价由会员协议确定。上交所的这一决定，使万

国证券的尾盘操作收获瞬间化为泡影。万国亏损56亿人民币，濒临破产。

　　5月17日，中国证监会发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货无奈地画上了句号，中国第一个金融期货品种

宣告夭折。

　　“327事件”发生后，首先是1995年3月31日中国证监会主席刘鸿儒退位，由国务院证券委副主任、建设银行原行长周道炯接任。1995年5月19日，万国证券公司总

经理管金生被逮捕，1997年2月3日以行贿和挪用公款罪被判有期徒刑17年。