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2006-12-13股指期货操作：警惕“羊群效应”

　　最近一周沪深证券市场高位大幅震荡，有几只股票的表现引起市场的广泛关注。其中北辰实业（601588）是典型代表。这只股票从11月9日开始，连续收出20根阳线，价格也从起步时的3.77元一路上涨到12月6日收盘涨停价8.91元，涨幅高达136%，远超过同期大盘上涨的幅度。更令人侧目的是12月7日，北辰实业冲高后尾盘快速下跌至跌停板，随后8日和11日两天开盘直接跌停，封单最高时均超过一亿股。

　　其实仔细考察沪深证券市场，就会发现北辰实业既不是一个孤立案例，也不会对市场的发展产生多么深远的影响。它只是行情火爆阶段“羊群效应”的产物，但是北辰实业带来一些相关启示。一个就是目前证券市场气氛明显升温，大量的新投资者踊跃入市，由于他们没有熊市经历，如果形成财富效应，会刺激他们形成只会上涨的判断。另一个就是现在网络资讯比较发达，很多投资者利用网络媒体进行交流。如果有投资者提供了自己分析或者内幕消息，并且获利不菲，那就会带动后来者进一步跟进，从而放大形成“羊群效应”。比如在某家著名门户网站的股票论坛上，北辰实业的发贴数和点击率高居第一。此外，还有一点就是从权证到北辰实业，除了私募资金外，还有很多职业投资者和操作水平比较高的老股民。他们资金比一般散户多，操作水平也相对高。但是由于普遍采用趋势跟随和技术分析操作，一旦行情形成逆转，就会形成同买同卖的局面。

　　明年股指期货将推出，那么这次北辰实业的羊群效应未来会不会在股指期货上市后一段时间同样显现呢？从大的背景来说，当前宏观经济形势非常稳健，各大投资研究机构都研判中国将步入较长时间的牛市。最近有两个情况值得关注，一个是储蓄增长率不断下降，甚至出现减少；另外一个就是嘉实的新基金发行金额突破400亿元，创了基金发行的最高记录，展现了证券市场资金供应量的潜力。从操作的角度看，目前无论是上证综指，还是沪深300指数，都步入了明显的上升通道。很多投资者也产生了十年牛市的预期。未来股指期货上市后，一批职业投资者会依仗自己的操作水平和趋势跟随持续做多。那么，当行情发展到比较火爆阶段时，如果投资者抗拒不了加速上涨的诱惑而跟进，当行情突然逆转带来恐慌性暴跌，此时资金管理不好或者行情剧烈程度太大会导致累似北辰实业大幅跌停的后果，就会给一些投资者造成致命的打击。

　　所以，对于未来操作股指期货，不要认为顺势操作就一定能稳定获得盈利。特别是面对狂热的羊群效应时，一定要保持清醒认识和判断，投资始终要记住：有所为，有所不为！