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探索之声(DISCOVERY VOICE)
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2024-11-15 陈果：A股宜牛市思维面对，对政策力度不用太担心 自9月24日以来，A股在利好政策不断出台的背景下强势上涨。近日，备受关注的财政刺激方案靴子落地，全国人大常委会表决通过关于批准《国务院关于提请审议增 加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，出台了合计达10万亿元的增量化债资源。 近年来规模最大的一次化债将给接下来的A股运行带来哪些变量，又将带来哪些投资机会？日前，中信建投(29.410, -0.06, -0.20%)证券首席策略分析师陈果做客澎 湃新闻《首席连线》节目，带来了分析和展望。 化解债务性通缩担心 对于最新出台的财政增量政策，陈果明确指出：“对于A股市场，新增10万亿元化债资源是一个实实在在的利好，它化解了此前市场对于因地方债务问题形成债务性 通缩的担心。不论是对于企业经营部门的应收账款，还是企业的经营投资行为，乃至于改善一些地方的营商环境，均大有裨益。” “具体而言，不断出台的增量政策，其实就是要扭转通缩预期，即资产负债表层面的问题。而在这个过程中，首当其冲需要解决的问题，便是地方的债务。”陈果说。 陈果分析称，如果地方的债务不能得到有效的化解，将会加剧通缩的压力。例如，企业经营部门如果不能及时拿到回款，接下来很难进行持续的投资扩张或增加雇佣。 同理，居民部门的传导情况也是类似的，因此地方债务的问题需要优先解决，而这需要财政部门来统筹安排。 展望未来，陈果表示，随着地方化债工作的深入，对于整个地方政府的投资、消费，以及地方层面相关企业的实际经营预期，都是可以有所改善的。 “在中国经济中，一定要认识到政府部门是一个相当重要的环节。地方政府对于中央积极财政政策的贯彻落实，以及地方债务问题的很好化解，对于地方政府继续去 推动经济更好地增长非常关键。”陈果说。 因此，陈果认为，落实到资本市场层面，随着地方化债工作的推进，相关资产的估值也将持续修复，这将夯实资产重估行情的基础。 “完全不用担心接下来政策力度会不足” 展望接下来的A股政策环境，陈果认为，完全不用担心接下来政策力度会不足。 “从大的逻辑层面来讲，巩固好资产负债表后，接下来政策的关注点势必会转移到如何更好地促进内循环、改善消费等层面，也就是资产价格方面。”陈果表示。 陈果指出，资产价格层面的一个重要部门就是房地产市场，而对于房地产早在9月26日的中央经济工作会议便明确指出，要促进房地产市场的止跌回稳。 “所以可以看到，本轮政策从设计之初，便包含了推动经济增长发展的各个环节，因此完全不必担心政策力度不足。”陈果进一步指出，“接下来，房地产的一些限 制性政策，预期都会得到进一步的优化。此外，对于房地产估值非常重要的利率，同样有进一步的下降空间。” 陈果同时表示，除了房地产，对于设备更新、以旧换新和民生保障类的财政支持，同样是值得期待的。下一个政策方面比较重要的时间点是12月的中央经济工作会议， 上述方面都非常有机会有所体现。 “从现在到年底乃至明年两会，都将是政策预期持续升温和不断兑现的过程，并将慢慢转化到基本面的改善。”陈果说。 A股进入牛市思维状态 落实到A股层面，陈果表示，目前A股基本已经处在一个偏牛市的氛围中，因此要用牛市思维的状态来观察A股。 “可以看到，海外方面有很多波动因素，但整体看来实际上对于A股市场的牛市趋势并未构成影响。同时，也可以观察到当前投资者在面临一些重要事件落地和明 确之前，市场基本保持着一个偏强势、预期偏乐观的状态。”陈果说。 因此，陈果认为，随着化债工作的推进，企业经营情况和盈利的改善、政策的积极预期，A股市场仍将是一个牛市的环境，中期来看大概率是震荡往上走的态势。 配置方面，陈果建议投资者关注三条线索并从中进行优选：一是困境反转类面临资产重估，如房地产、城商行、环保、建筑等；二是成长类的战略性新兴产业或新质 生产力，即未来的转型升级方向；三是核心资产，比如互联网和新能源，很多公司依然是生机勃勃、具备全球的竞争力的，随着经济改善，相关公司的盈利和估值都还有 进一步的上升空间。 |
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